霍华德·马克斯最新备忘录

Tutorial  

设定的投资目标是强调风险控制以及保持业绩的一贯性。试图通过连续多年均获得前百分之十的表现来实现优异的长期业绩，成功的机会渺茫。相反，努力做到每一年都小幅跑赢平均水平——并秉持严谨的投资方式，在市场低迷时期也能取得相对优异的回报——才是致胜之道。

以职业网球选手的制胜策略为例，阐述达成以上目标有多种方式或者路径：德约科维奇方式，阿尔卡拉斯方式，由班克斯方式。

发现大赢家（如苹果和茅台）以及长时间持续持有大赢家的重要性，因为股票指数的表现通常由少数几只或几组股票主导。

卓越投资的关键特征是不对称性——上涨空间大于下跌空间。

详细阐述了什么是风险管理，以及它与风险回避的区别。